2026年4月17日，华西证券（002926）发布了一篇农业行业的研究报告，报告指出，生猪养殖底部确立，进入右侧反转。
报告具体内容如下：
事件概述: 据猪易通数据，2026年4月14日全国外三元生猪均价跌至8.63元/公斤，目前呈现显著反弹趋势。《经济日报》刊发一季度经济数据显示，一季度末全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。其中，能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，同比下降3.34%，较25Q4下降1.44%，目前为正常保有量的100.1%。
分析与判断:
二次探底为产能去化主战场
回顾2014年至2015年、2018年至2019年和2021年至2022年生猪价格二次探底，我们发现，猪价在历次周期底部普遍呈现 W 形双底（二次探底）特征，即首次触底后快速反弹，再缓慢回落至接近于前低的位置（不会跌破前低），随后才真正启动新一轮上涨周期。探究猪价两次探底的过程，一般来说，第一次探底价格快速下跌，行业由盈利收缩转向普遍亏损，养殖户表现可以分为三类，
（1）现金流较为充裕的养殖户选择硬扛以期度过“寒冬”；
（2）有养殖户选择在此时补充后备母猪以实现“抄底”；
（3）资金紧张成本高企的群体开始逐步淘汰。而第二次探底，价格往往表现为持续阴跌，猪价下降过程中养殖户现金流逐步被消耗，行业开始出现深度现金流亏损，上市公司的经营性现金流净额大幅收缩或由正转负，养殖户开始大量淘汰母猪，此过程中能繁母猪存栏量环比降幅逐月拉大，2013年至2015年和2018年至2019年，二次探底过程中单月最大能繁母猪环比降幅均大于第一次探底。因此我们认为，二次探底过程中行业深度现金流亏损，为产能去化的主战场。
生猪养殖底部或已确立，进入右侧反转
《经济日报》刊发一季度经济数据显示，一季度末全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。其中，能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，同比下降3.34%，较25Q4下降1.44%，目前为正常保有量的100.1%。26Q1我国猪价快速下降，据猪易通数据，26Q1最高价超过13元/公斤，最大降幅超过34%，全国生猪均价26Q1末一度跌至9.28元/公斤，历时两个多月，一次探底过程中，猪价快速下跌，行业由盈利收缩转为普遍亏损，能繁存栏26Q1环比25Q4仅降1.44%，去化速度稍慢。我们认为本轮猪价底部或已经在2026年4月确立，快速下跌后的反弹主要由情绪点燃不可持续，随之而来的二次探底会以持续阴跌的方式消耗产业现金流，产能去化有望加速。二次探底后有望迎来周期反转。
投资建议：
我们认为本轮猪价底部或已2026年4月确立，快速下跌后的反弹主要由情绪点燃不可持续，随之而来的二次探底会以持续阴跌的方式消耗产业现金流，产能去化有望加速。当下是生猪养殖板块最佳布局阶段，成本控制优秀与资金状况良好的标的牧原股份（002714）、德康农牧、神农集团（605296）、中粮家佳康将受益产能加速去化后的猪价反转。
风险提示
产能去化进度不及预期，原材料价格波动影响，疫病扰动影响。
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